食货微学术 | 2016年第二季度上海财经大学上海市社会经济指数系列发布-教育资讯协会

7月12日上午，上海财经大学、中国经济信息社和中国金融信息中心联合发布2016年第二季度上海财经大学上海市社会经济指数系列，包括2016年第二季度上海市消费者信心指数及2016年第二季度上海市投资者信心指数。上海市消费者信心指数包括两大核心指数和8个分类指数，上海市投资者信心指数包括四大核心指数和17个分类指数。

一、2016年第二季度上海市消费者信心指数环比下降8.7点，同比下降10.7点，但仍处于乐观区域

根据上海财经大学应用统计研究中心最新调查结果显示，2016年第二季度上海财经大学上海市消费者信心指数仍处于乐观区域，为109.0点，但环比和同比均出现较大幅度的下降，分别为8.7点和10.7点。其中，消费者评价指数为112.5点，较上季度下降7.6点，同比下降9.7点。消费者预期指数为105.5点，环比下降9.8点，同比更是大幅下降11.7点（见图1）。各项指数较上季度均出现明显回落态势，且幅度较大，已经接近于两年来的最低点。在过去的一个季度里国内外均出现了一些影响重大的经济事件，如美国经济复苏低于预期，英国意外脱欧加剧了全球金融市场动荡，大宗商品持续低迷，国内汇率波动性明显增强，整体经济依然处于深度结构调整期，这都使得消费者对经济发展的预期出现了较大幅度的调整，但该指数仍在中性值100点以上，消费者对经济发展的预期依然偏向乐观。

图1 上海财经大学上海市消费者信心指数及其构成图

（一）2016年第二季度上海市消费者评价指数环比同比都出现下降，但仍处于乐观区域的高点位

从消费者评价指数的分类来看，上海市本季度经济形势评价指数137.3点，环比下降8.5点，同比下降7.4点，为两年来的最低点，但仍然位于较高点位，说明总体上看消费者对当前上海经济形势依然持肯定态度。其中收入评价指数125.0点，相对上季度的最高点下降了6.8点，同比下降8.3点，说明消费者对目前的收入现状的满意程度有所下降。就业评价指数105.8点，较上个季度下降5.3点，同比大幅下降了16.6点，为2014年以来的最低点。购买意愿指数81.9点，环比下降了9.7点，同比亦下降了6.4点。其中，买房时机指数47.9点，环比基本持平，略下降了0.3点，同比下降了7.1点，依然处于回落状态；当期买车时机指数为80.8点，环比大幅下降了25.5点，跌落到了一年来的最低点；家用大件耐用品购买时机指数117.0点，环比下降了3.1点，同比基本持平，是本季度表现较为稳定的指数。本季度消费者对经济形势的判断更趋谨慎，对收入和就业现状的评价也出现了大幅的下滑，相应的购买需求也随之调整。从总体上看，在世界经济形势愈发扑朔迷离的第二季度，消费者对国内结构转型中可能面临的风险和不协调因素等越发敏感。

（二）2016年第二季度上海市消费者预期指数环比同比双双下降，但仍处于乐观区域的高点位

从消费者预期指数的分类来看，本季度经济形势预期指数126.2点，环比下降9.8点，同比大幅下降12.1点；其中收入预期指数124.4点，环比下降8.3点，同比下降7.5点；就业预期指数104.6点，环比下降6.5点，同比下降幅度较大，为16.6点，形成了三年来的最低点；说明公众在对经济形势持谨慎态度的同时对就业前景更为担忧。购买预期指数66.8点，环比和同比双双下降，分别为14.7点和10.5点。其中买房时机预期指数52.0点，继上个季度大幅回调之后，环比再度下降2.6点，同比下降7.4点；值得注意的是，本季度买车时机预期指数环比出现巨幅下落，为81.7点，较上季度下降幅度高达26.8点，同比下降幅度也较大，为13.4点，可见对收入预期的不乐观使得消费者的消费行为更加谨慎，本季度突出反映在汽车等大件消费品上。本季度对经济形势的预期相对过去的几个季度发生了显著的变化，一改以往温和波动的状态，而出现了大幅的下调。

（三）2016年第二季度上海市消费者信心指数下降的原因分析及对策措施

上海财经大学应用统计研究中心主任徐国祥教授、崔畅副教授、吴纯杰副教授分析指出，2016年第二季度上海市消费者信心总指数和各分类指数环比和同比均出现下降，其原因在于： 首先，全国及上海市各项主要经济指标可能不及预期， 使得消费者对于本季度的经济发展及预期持谨慎乐观态度，但就上海市来看五月份部分经济指标出现向好趋势，因此虽然本季度消费者信心指数出现回落，但仍然高于中性值100点，处于乐观区域； 其次，股票市场持续低迷、房地产价格高企以及消费者对未来经济发展预期和收入预期的下调， 导致消费者的购买能力和购买意愿大幅下降，进一步拖累了总指数的走势；第三，本季度国际经济环境愈发多变，美联储加息和英国脱欧等重大经济事件加剧了国际金融市场的不稳定，同时人民币汇率波动幅度加大，国内经济还处在深度结构调整过程中，这些都促使消费者对经济发展中的风险更为敏感，从而影响了消费者对经济进一步向好的预期。为此，徐国祥教授建议：

1．关注资本市场的联动风险。 本季度国际金融市场冲击加大，带动人民币汇率波动幅度增强，同时国内债券市场违约风险升级，上海市房地产价格又刚刚经历了一波高速增长，作为全国的金融中心，上海市应格外警惕各个市场风险的传导和联动。

2．进一步拉动民间投资，引导民间投资进入更广阔的实体经济领域。 在资本市场风险加大和经济增速放缓的环境下，尤其要重视对民间投资的引导和扶持，一方面进一步放开民间投资准入领域，另一方面要加大金融政策扶持力度，使民间投资在促进实体经济增长中发挥更大的作用。

3．推动上海现代服务业升级。 本季度迪士尼正式投入运营，不仅应充分通过产业链条和后续项目建设增加就业和带动上海经济增长，更为重要的是要以此为依托发展具有上海特色的现代服务业，增加服务的有效供给并提高供给水平，使其成为经济增长的有力引擎。

二、2016年第二季度上海市投资者信心指数回升至乐观区域

上海财经大学应用统计研究中心对上海市企业领导人或企业家、机构投资者和个人投资者的调查结果显示，2016年第二季度上海财经大学上海市投资者信心指数为104.14点，环比上升6.21点，同比降低12.24点。指数重回乐观区域，表明上海市投资者心态转向积极。

上海财经大学上海市投资者信心指数由一个指数系统组成，包括了投资环境信心指数、企业家投资信心指数、机构投资者信心指数和个人投资者信心指数等四大核心指数，四大核心指数又由17个分类指数构成。各季度上海财经大学上海市投资者信心指数的运行情况参见图2。

图2 上海财经大学上海市投资者信心指数2007(3)—2016(2)各季度核心指数运行情况图

（一）2016年第二季度上海市投资者投资环境信心指数环比小幅回升，处于乐观区域

上海市投资环境信心指数反映了企业家、机构投资者和个人投资者对上海市宏观经济环境的满意程度以及对未来的预期。二季度，上海市投资环境信心指数为113.35点，环比小幅上升1.34点，同比降低11.48点。指数位于乐观区域，表明投资者总体对上海投资环境看法仍较为积极。本季度投资环境信心指数的三个分类指数中，企业家投资环境信心指数为106.91点，环比上升2.61点，同比降低9.73点；机构投资者投资环境信心指数为115.61点，比一季度上升2.20点，同比下降16.55点；个人投资者投资环境信心指数为117.54点，与前季度基本持平，同比下降8.18点。

（二）2016年第二季度上海市企业家投资信心指数环比基本持平，处于乐观区域

上海市企业家投资信心指数反映了企业家对于本企业生产经营现状的满意程度和对未来的预期。今年二季度上海市企业家投资信心指数为113.20点，环比基本持平，同比下降8.17点。本季度企业家投资信心指数的分类指数整体波动幅度较小，其中表现当前企业发展状况的企业发展水平信心指数为118.30点，较上季度降低1.35点，同比下降6.84点；反映企业销售水平的企业销售水平信心指数是为118.67点，环比上升1.35点，同比下降5.96点；企业盈利水平信心指数为115.05点，比一季度持平，同比下降6.80点。企业预期发展水平信心指数为100.75点，较前一季度降低1.11点，同比下降13.08点。

（三）2016年第二季度上海市机构投资者信心指数大幅上升至101.36点，重回乐观区域

本季度上海市机构投资者信心指数为101.36点，比一季度大幅上升16.74点，同比下降16.55点，指数重回乐观区域。机构投资者信心指数的分类指数整体波动幅度较大，机构投资者满意指数为87.35点，比一季度上升15.10点，同比降低42.74点，指数仍在悲观区域；机构投资者期望指数为79.83点，环比降低10.47点，同比下降53.35点，指数继续回落；本季度机构投资者下跌购入信心指数降幅最大，指数为81.08点，比上季度大幅回升28.22点，同比下降49.85点；本季度机构投资者不崩盘信心指数为155.10点，环比上升17.87点，同比上升22.69点；本季度机构投资者投资价值信心指数108.42点，较前一季度大幅回升32.33点，同比上升37.13点，指数重回乐观区域。

（四）2016年第二季度上海市个人投资者信心指数为86.28点，仍在悲观区域

本季度上海市个人投资者信心指数为86.28点，指数仍在悲观区域，比一季度上升5.06点，同比下降13.59点。本季度个人投资者信心指数的分类指数呈现四升一降，个人投资者满意指数为44.85点，比上季度上升16.74点，同比下降66.73点，指数仍处于低位；个人投资者期望指数为74.38点，环比上升6.04点，同比下降39.32点；个人投资者下跌购入信心指数跌至49.13点，比一季度上升5.75点，同比下降23.18点；个人投资者不崩盘信心指数为150.38点，与前一季度相比上升1.25点，同比上升12.82点，指数相对处于高位；本季度投资价值信心指数为112.67点，比上季度降低4.49点，同比上升48.46点。

（五）2016年第二季度上海市投资者信心指数回升的原因分析

上海财经大学社会经济指数系列课题组总负责人、上海财经大学应用统计研究中心主任徐国祥教授和常宁副教授分析指出，2016年第二季度上海市投资者信心指数回升的原因主要在于：近期我国宏观数据反映出的经济总体企稳向好的基本面是提振二季度上海市投资者信心指数的首要因素；其次，今年政策的影响效应逐步显现，带动需求市场回暖，改善了企业的运营和盈利状况，使企业家群体的投资意愿有所增强。第三，、宽松货币政策等利好预期影响下,机构投资者群体参与市场的热情有所回升,投资心态转向积极。

食货微学术 | 2016年第二季度上海财经大学上海市社会经济指数系列发布

——《汉书·食货志》

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